腾景宏观快报

2022年7月29日

美国7月CPI同比仅小幅回落，或为8.9%

—— 基于腾景AI高频模拟和预测

腾景高频和宏观研究团队

本期要点

高频模拟显示，美国7月CPI同比仅小幅回落，或为8.9%，较 6月下降0.2个百分点。分项来看，核心CPI同比由连续3个月下降转为上升，或为6.2%；CPI能源同比由连续2个月大幅上涨转为下降，或为34.5%；CPI食品同比涨幅较上月扩大，或为10.8%。 

展望下半年，美国CPI同比三季度回落缓慢维持高位，四季度有望回落到8%左右。谷歌趋势显示，民众对通货膨胀关注度7月开始波动走低，同时对经济衰退的关注度在6月达到高峰后7月也有所下降。 

图：美国CPI同比腾景AI高频模拟与官方数据

▲数据来源：腾景宏观高频模拟和预测库

表：美国CPI同比腾景AI高频模拟与官方数据

▲数据来源：腾景宏观高频模拟和预测库

1.  7月核心CPI同比或上升 0.3个百分点至6.2%

美国6月核心CPI同比下行与我们前期预测一致，但下降幅度较小。7月核心CPI商品和服务表现为：商品结束连续4个月的快速下降，转为小幅上升；服务延续2021年8月以来的快速上涨趋势。综合来看，7月核心CPI同比由连续3个月下降转为上升，或为6.2%。

图：2017-2022年美国核心CPI商品、核心CPI服务同比

▲数据来源：腾景宏观高频模拟和预测库、Wind

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对于美国CPI服务的住房部分，美国20城标准普尔CS指数同比领先CPI住房同比约14个月，根据领先滞后关系，7月CPI住房同比继续走高。7月美国出行需求保持扩张态势，TSA安检人数延续高位，酒店入住率预计不会回落。

图：2002-2022年美国20个大中城市SP/CS房价指数与美国CPI住宅

▲数据来源：腾景宏观高频模拟和预测库、Wind

图：2021-2022年美国TSA安检人数与酒店平均客房入住率

▲数据来源：腾景宏观高频模拟和预测库、Wind

商品方面，Manheim数据显示，7月二手车价格指数221.5，环比上涨0.73%，同比上涨13.47%，较6月上涨3.7个百分点。7月CPI商品同比转为上行。

图：2015-2022年美国二手车价格指数环比与同比

▲数据来源：Manheim、腾景宏观高频模拟和预测库

2. 7月CPI能源同比下降7.1个百分点至34.5%，大幅下降；CPI食品同比上涨0.4个百分点至10.8%，涨幅扩大

能源方面，根据美国能源署公布的汽油零售价格数据，7月汽油价格环比大幅下降，其中优质所有配方零售汽油价格环比下降5.94%，同比上涨40.21%，较6月回落12.37个百分点。总体来看，7月CPI能源同比已见顶回落。

图：美国CPI能源同比腾景AI高频模拟与官方数据

▲数据来源：腾景宏观高频模拟和预测库

表：2022年7月美国汽油、柴油价格数据

▲数据来源：腾景宏观高频模拟和预测库

食品方面，俄乌冲突干扰了全球粮食供应链，加剧了油脂、谷物等大宗商品价格波动。每月末美国农业部会对美国全年食品通胀进行预估，该数据可以作为模拟月度CPI食品同比的重要指标。7月25日，美国农业部上调了全年CPI食品同比区间，由7.5-8.5%上调为8.5-9.5%，全年预测中位数提高1个百分点，7月CPI食品同比继续上行。

图：USDA公布CPI食品年度同比预测区间中位数与CPI食品当月同比

▲数据来源：腾景宏观高频模拟和预测库

3. 能源紧张局势改善，美联储逐步加息，推动下半年美国CPI同比回落，但降幅不会太大

展望下半年，美国由房价拉动的核心CPI还将继续走高，在四季度有望见顶回落；基于历史数据CPI能源与CPI食品的同步性显示，在CPI能源见顶后的3-4个月CPI食品见顶，由于CPI能源已在6月见顶7月大幅回落，CPI食品将在三季度末四季度初见顶回落。

图：美国CPI当月同比与环比

▲数据来源：腾景宏观高频模拟和预测库、Wind

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Google Trend显示，7月美国通胀搜索指数开始波动下降。但是，对通货膨胀相关词语的谷歌搜索量还是处于较高水平。民众对经济衰退的关注度在6月底达到高峰，7月关注度也快速下降。

图：2017-2022年美国通胀和经济衰退的谷歌搜索指数

▲数据来源：Google Trend

（本文执笔：张立媛、张振、吴卫）

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