腾景宏观快报

2022年7月20日

失业率目标还是GDP目标？

—— 基于腾景AI高频模拟和预测

腾景高频和宏观研究团队

正文

进入三季度，腾景高频模拟显示GDP增速较二季度继续改善，但16-24岁青年调查失业率有待观察，这对于判断三季度的潜在增长水平，以及可持续性非常重要。如果青年失业率与GDP增速持续背离，将难以支持市场中三季度经济过热的判断。

奥肯定律（Okun’s law）指，GDP增速与失业率之间存在相关关系，GDP相对潜在增长水平的下降，将带来失业率的上升。这种相关关系与GDP体量无关，GDP增长的绝对量不是创造就业的关键。宏观调控下，提升GDP与控制失业率应该都是目标，一个好的宏观调控配方应该能够兼顾GDP与失业率，无法创造就业的GDP增长很难说是一种好的资源配置方式。我们观察到，以工代赈类的精准调控方式，兼顾了就业与长期有效投资。

6月份，25-59岁就业主体人群失业率较5月回落0.6个百分点至4.5%，但16-24岁青年调查失业率逐步走高，达到19.3%，处于今年以来较高水平，与经济恢复进展似乎不同步。以财政支出加大基建投资力度的稳经济方式，似乎无法容纳年轻人就业。一方面，年轻人不愿意进入基建行业就业，只有当工资上涨到足够高的程度才可能吸引年轻人，但这几乎是不可能的。另一方面，基建已经成为一种资本密集型行业，现阶段它所面对的原材料价格依旧处于高位。我们可能需要采取更多有针对性措施，为年轻人就业寻找产业和宏观调控空间。

图：16-24岁、25-59岁人口调查失业率

▲数据来源：国家统计局

对于经济增长进程，腾景高频模拟将密切关注失业率目标与GDP目标。对于下半年经济进展，增长可持续性需要青年就业支撑，宏观调控应该兼顾可以创造就业的增长和托底功能，避免中长期内资源浪费和扭曲。

图：2022年一至三季度我国GDP增速高频模拟情况

▲数据来源：腾景宏观高频模拟和预测库

（本文执笔：张振、赵宕涵、叶擎天）

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