腾景宏观快报

2022年6月29日

高频模拟看通胀：

6月CPI同比或小幅上行至2.4%

—— 基于腾景AI高频模拟和预测

腾景高频数据和宏观研究团队

正文

腾景宏观经济高频模拟显示6月CPI环比下降0.17%，同比上涨2.35%。综合来看，猪肉价格回升、能源价格高位、商品消费处于恢复期，预计6月CPI增速小幅温和上涨。

食品方面，6月农产品价格指数环比下降6.38%，同比上涨3.78%。猪价延续反弹，猪粮比价回升至过度下跌二级预警区间，蔬菜、水果环比下降，同比涨跌分化。

能源方面，截至6月28日，92号汽油市场价月均值9611.50元/吨，同比上涨19.70%，涨幅收窄；环比上涨6.07%，涨幅明显扩大。

图：CPI:当月同比:腾景高频模拟

▲数据来源：腾景宏观高频模拟和预测库

食品项：猪肉价格延续触底回升态势，蔬菜、水果环比下降，同比涨跌分化

6月，农产品批发价格指数环比跌幅、同比涨幅均收窄。截至6月28日，农产品批发价格200指数月均值为115.27，同比上涨3.78%，涨幅收窄；环比下降6.38%，降幅收窄。

图：农产品批发价格200指数走势及同环比

▲数据来源：农业部、腾景

3月以来，猪肉价格触底震荡回升，6月延续回升态势；蔬菜、水果环比下降，同比涨跌分化。截至6月28日，22个省市猪肉平均价6月均值22.23元/千克，环比上涨1.16%，同比下降11.55%，降幅大幅收窄。

截至6月24日，全国猪粮比价回升至5.89 : 1，仍处于历史低位，但已从过度下跌一级预警区间反弹至二级。截至6月28日，6月重点监测的28种蔬菜价格和7种水果价格平均价为4.05元/千克、7.27元/千克，环比分别为-7.69%、-2.57%，同比分别为-2.33%、15.38%。蔬菜同比由5月上涨转为6月下降2.33%，水果同比延续涨势，涨幅扩大5.76个百分点至15.38%。

图：猪肉、蔬菜、水果平均价走势及同环比

▲数据来源：Wind、腾景
 

能源项：92号汽油价格同比上涨19.70%

能源方面，汽油、柴油价格环比持续上涨。商务部监测数据显示，6月13日至19日，成品油批发价格继续上涨，其中92号汽油、95号汽油、0号柴油价格分别较前一周上涨3.1%、2.9%、2.2%。截至6月28日，92号汽油市场价月均值为9611.50元/吨，同比上涨19.70%，涨幅收窄；环比上涨6.07%，涨幅明显扩大。

6月28日24时，本月新一轮成品油调价窗口开启，国内汽、柴油价格每吨分别降低320元和310元，此次油价调整为本年度第二次较大幅度下调。今年以来，国内成品油价格已经历12次调整，其中10次上调，2次下调。其中6月调价两次，上次为6月14日，国内汽、柴油价格每吨分别提高390元和375元。

图：92号汽油价格走势及同环比

▲数据来源：Wind、腾景

前瞻：下半年CPI温和上行，高点在3%左右

后续来看，国内猪肉价格进入回升周期，国际能源、粮食价格维持高位，预计下半年CPI增速趋于上行，高点在3%左右，大概率保持在政策目标的范围之内。国际粮食、能源等领域的通胀压力不断上升，各国央行逐步加大加息力度，加快加息节奏，可能会对减缓全球通胀上涨有一定作用。此外，全球气候变化带来的电力需求上升，可能进一步推高煤炭、石油等化石能源价格，需要重点予以关注。

图：CPI:当月同比和环比:季节性

▲数据来源：Wind、腾景

图：CPI（当月环比）的高频模拟特征的SHAP值

▲数据来源：Wind、腾景

注：每项指标对应的红色点和蓝色点分别表示实际值大小。如果点落在中间线右侧表示对 CPI的正向影响，拉高CPI。点越靠近右边，拉高效应越强。落在左侧的含义相反。

（本文执笔：赵宕涵、张振、吴卫）