腾景宏观快报
2022年5月28日
美国5月CPI小幅下行,或为8.1%
—— 基于腾景AI高频模拟和预测
腾景高频数据团队、腾景宏观分析团队
本期要点
高频模拟显示,5月美国CPI同比在8.1%附近,相较于4月略有下降,但仍在高位。
分项来看,核心CPI同比缓慢下行、CPI能源和食品项维持高位。
回顾美国自1970年起,CPI下行的9个阶段,股市、贵金属有涨有跌,能源高位回落。
鉴于当前美国通胀处于历史高位,其下行幅度和节奏仍具有较大的不确定性,有可能对未来的资产价格走势造成进一步的压力。
5月CPI核心下行仍较缓慢
美国4月核心CPI的下行符合我们的判断,其中商品部分已经见顶下行,服务部分继续上行。截止目前来看,5月出行服务需求仍在走高,商品方面供需缺口进一步缓解,综合来看服务需求持续支撑核心CPI处于高位。
图 2017-2022年美国CPI不含能源与食物、不含能源月度同比
▲数据来源:腾景AI经济预测
服务方面主要体现在住房和出行。首先,美国20城标准普尔CS指数同比领先于CPI住房约14个月,根据领先滞后关系,CPI住房预计继续走高。
图 2006年美国20个大中城市标准普尔/CS房价指数与美国住宅CPI折线对比
▲数据来源:腾景AI经济预测
其次,4月美国出行需求强劲,TSA安检人数继续上升,酒店平均入住率继续提升。CPI公共交通是CPI服务子项。美国安检人数与酒店入住率是监测CPI公共交通的重要指标。截至5月25号,美国TSA安检人数进一步上升,预计CPI公共交通与CPI机票继续上升。
图 2006年美国20个大中城市标准普尔/CS房价指数与美国住宅CPI折线对比
▲数据来源:腾景AI经济预测
商品方面。根据Manheim数据,5月二手车价格指数为222.7,环比上涨 0.67%,同比上涨 9.7%,涨幅较上月回落。预计5月CPI商品同比下行。
图 2015-2022年美国二手车价格指数环比与同比
▲数据来源:腾景AI经济预测
CPI能源和食品项维持高位
能源方面,5月布伦特原油在100-115美元震荡,价格中枢高于4月;受库存持续走低影响,美国汽油、柴油价格均较4月有大幅上涨。根据腾景AI模型预测,5月美国CPI能源继续高位小幅上涨。
图 2010-2022年美国CPI能源与腾景AI高频模拟值的对比
▲数据来源:腾景AI经济预测
食品方面,俄乌冲突干扰了全球粮食供应链,加剧了油脂、谷物等大宗商品价格波动,全球粮食价格仍在不断走高。食用油、肉类、主粮等价格近期不断创新高,5月CPI食品同比仍会上升。
图 2017-2022年CBOT小麦、CME饲牛期货月度同比
▲数据来源:腾景AI经济预测
美国CPI下行期间美股、大宗商品走势分析
回顾1970年起,美国历史上9次通胀回落,期间美股有涨有跌,铜和原油价格均出现了一定的跌幅。鉴于当前美国通胀处于历史高位,其下行幅度和节奏仍具有较大的不确定性,有可能对未来的资产价格走势造成进一步的压力。
高基数、商品部分供需缺口进一步缓和是美国通胀下行的主要驱动力,但从环比和服务需求强劲来看,美国通胀短期内仍在高位运行。从当前CPI环比节奏来看,年底CPI将下行到6%,8个月内下降两个百分点,与历史趋势几乎一致。
图 2010-2022年美国CPI能源与腾景AI高频模拟值的对比
▲数据来源:腾景AI经济预测
图 1970-2022年美国CPI
▲数据来源:腾景AI经济预测
注:图中阴影为上表 9 个下行区间
图 1970-2022年美国纳斯达克指数
▲数据来源:腾景AI经济预测
图 1970-2022年美国LME铜
▲数据来源:腾景AI经济预测
图 1970-2022年美国布油
▲数据来源:腾景AI经济预测
(本文执笔:吴卫、张振、向左喆)
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